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三公开船游戏(www.eth108.vip):国金证券:给予TCL中环买入评级,目标价位69.0元

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国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《工业4.0打造核心竞争力,技术领先铸就盈利护城河》,本报告对TCL中环给出买入评级,认为其目标价位为69.00元,当前股价为49.25元,预期上涨幅度为40.1%。

TCL中环(002129)

投资逻辑

混改焕发活力,硅片龙头业绩高增。TCL中环为全球最大的光伏单晶硅片企业之一,受益光伏硅片产能提升、产品结构转型、混改优势体现,2022H1实现营业收入316.98亿元(+79.7%)、归母净利29.17亿元(+92.1%)。

工业4.0持续降本,领先自动化提升全球化竞争力。公司依托工业4.0、智能制造降本增效,单位硅耗、硅片出片率、A品率等指标行业领先,硅料价格回落后非硅成本及经营稳定性优势有望充分放大。此外,前瞻性的工业4.0及智慧工厂布局使公司自动化、标准化水平行业领先,海外扩产具有更强的可复制性,有望在光伏企业海外建厂趋势中提升竞争力、扩大份额。

硅片技术多维领先+原材料稳定供给铸就盈利护城河。公司为业内首个推出G12硅片的企业,大尺寸、薄片化、N型等多方面技术领先;为保障供应稳定性,公司参股、投资硅料产能,锁定行业超三成进口石英砂供给,硅料产能释放后有望维持较高稼动率、提升盈利能力。2021年11月公司非公开募集90亿元用于宁夏50GWG12硅片项目,预计2022-2024年硅片出货85/135/170GW,单位毛利0.13/0.10/0.09元/W。

叠瓦组件快速起量,借力MAXEON推进制造业全球化。2022年6月末公司叠瓦组件产能已达11GW,上半年组件出货大幅提升94%至3GW,且中标多个招标大单,逐步打开国内地面电站市场。此外,公司为MAXEON第二大股东,有望依托其深厚海外渠道积淀、IBC+叠瓦技术优势、北美产能优势加快制造业全球化布局,巩固公司光伏产业全球领先地位。

半导体硅片产能加速释放,下游验证持续推进。公司为国内主要的半导体硅片供应商,产品结构完善、产品验证稳步推进,预计2022年底8英寸/12英寸硅片产能将达到100/35万片/月,半导体业务有望随认证推进逐步放量。

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盈利预测及投资建议

我们预计公司2022-2024年实现归母净利润68、89、109亿元,同比提升69%、31%、22%,对应EPS为2.10、2.76、3.36元/股。给予公司2023年25倍PE估值,目标价69元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

竞争加剧风险、硅料价格波动风险、高纯石英砂供应风险、产能建设进度不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券(601788)黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.29%,其预测2022年度归属净利润为盈利66.25亿,根据现价换算的预测PE为24.02。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级14家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为72.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,TCL中环(002129)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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