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Telegram群成员导出:杂志精选》给我一杯忘情水 还我多头不流泪

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林友铭台股点金录。

台股好不容易有惊无险送走了裴洛西女士,却始终赶不走鲍尔这位鹰爪。8/26全球央行大会根本是猎杀多头大会,全球股市一阵尸速列车才刚在9/6踩住煞车,眼看美国九月底升息三码已成共识,但又深怕FED再鹰浪穿脑赶尽杀绝。这股低气压,着实让人想大吼一声:「鲍尔,别闹了!」

FED的葫芦里,难道真的只卖多头绝命丹?

美国十一月大选将至,市场咸认降通膨才是选民关心,即便提高失业率、牺牲经济成长也在所不惜。因为要把核心CPI年增率降到联邦目标2.5%以下,显然犹如八年抗战的艰难。鹰式升息之路似乎盼不到尽头……

若笔者告诉大家:「世上最容易被对作的事,就是牢不可破的共识」、「明年Q2有降息空间」,会不会被狂嘘洗版?因为我不认为美国才刚经历新冠疫情的无法工作,现在可以忍受经济衰退的失业再起;再者挥舞著降通膨的大纛,就可以掳获选民芳心,这种一厢情愿的说法,至少华尔街女股神伍德就第一个跳出来抗议。

但反对者是狗吠火车,就如同八月初裴洛西事件,即便笔者再怎么论述本质上与1995年的差别,还是阻止不了有些人赔售房产移民的决心。直到近期,拜读邱志昌博士的「回到未来:将肯定FED现在、反通膨战术高明」一文,才终于有种相见恨晚的心有戚戚焉,确认FED葫芦里装的,不是绝命丹,而是忘情水。

给我一杯忘情水,还我多头不流泪

全球通膨形成有三部曲:滥觞于去年中的疫情封港,成就在今年三月的俄乌开战,登顶于六月的中国封城。这毕竟是天灾人祸,但并非不可逆,七月以来布油与粮食价格都已下滑反映这个推论,惟工薪与房租的僵固定会让CPI骤降产生递延效应。

图一是笔者认为FED真正的核心思维,亦即输入型的通膨不可怕,等供给曲线S’回复S水准即可。但过早松懈引发的需求推升才是通膨黑洞的来源。一旦D’形成后,价格将二次螺旋式上扬形成犹如台风的藤原效应。

于是乎FED一切置经济于死地的鹰式作派,就可以理解为吓阻与压抑需求的不得已而为之,而非不顾资本市场的颟顸与傲慢。或许让市场喝下这杯忘情水,斩断对鸽式升息与提早降息的所有预期,才会真正让需求绝情弃爱,达到降通膨的目的,而不用在乎是否一定要降到2.5%以下。

新古典经济学派信奉的是「理性预期」,强调所有被预期到的财政与货币政策终将失效。言下之意若FED是想降通膨而经济软着陆,则现在就得反向引导市场往鹰式升息与硬着陆形成牢不可破的信仰,未来不被预期的政策才会形成突袭效果。

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图二是法人机构永丰期货对未来美国FED升息的预测表,依序为:九月升息三码、十一月一码、十二月一码,年底利率预估值为4%;而明年第一季共升息一码至高峰4.25%,第二季则开始降息,完全符合笔者上述的预估。

若以此为蓝图来规画指数,8/26全球央行年会后跌至9/6这一段,仅视为B波反弹中的调整浪,而非回档波;B波反弹满足点仍有极大机会挑战万六以上水准,时间则以十一月为转折月。而美台大选过后研判在缺少政府诱因下股市倾向C波回档,低点循2015年不破底模式,底部满足时间落在Q1(因为Q2将降息,紧缩政策结束),之后随着降息开始股市缓步回升,在资金行情回归下避免走向全年衰退之路。易言之,从现在到明年Q1,用大箱型区间代替长空格局,这就是本文所谓的忘情水与不流泪。

今年操作法门:在有限的空间,作利润极大化追求

今年多事之秋,但截至目前为止,曾创新高的族群共包括:生技、汽车零组件、电动车、IPC及网通这五大主产业,一来代表台币贬值下有汇兑收益的中小型股是主流,二来则是下肥上瘦与去年迥异的产业特性。

距年底大选只剩二个月,如何掌握B波反弹青春最后的尾巴?笔者认为政策加持与营收成长是选股不二法门,精选个股如下:

「元晶」(6443):三大利基加身,一是俄乌战后德国加速太阳能布建,但矽晶圆产地中国新疆遭全球抵制,以致矽晶圆缺料报价上涨,涨价潮延烧到中游模组业;二是美国推动4300亿美元「通膨削减法案」,第一个响应的大型企业First Solar,近期股价创今年高,为美股中最强之一,势必带动国内相关股;三则是元晶继Q2切入特斯拉屋顶型太阳能板后,近期又洽谈SpaceX供应链,预计明年初出货,订单能见度上看到明年Q1,具中期趋势保护。

此股三大法人同买,八月营收年增57%连续十二个月业绩成长,技术面为头肩底成型攻击结构,并为本波台股太阳能股指标领头羊。

「建汉」(3062):承上月专栏,基本面成长趋势看法不变外,技术面仍为大箱型格局,目前处箱型下缘。但更好的现象是八月营收创今年新高、年增仍有翻倍表现,以此预估Q3应有亏转盈机会,配合九月筹码较八月筹码更形安定(融资减肥),股价有强大契机坐三望四。

本文作者:林友铭

(本文摘自《理财周刊1151期》)

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